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艾利科技
聚焦美股和A股联动效用，第一财经频道7:30-8:00《从华尔街到陆家嘴》为您开启市场大门。
美国股
市
道指下跌0.59%，报23271点
标普500指数下跌0.55%，报2564点
纳指下跌0.47%，报6706点
国际油价
WTI 12月原油期货跌幅0.66%，报55.33美元/桶
布伦特1月原油期货跌幅0.55%，报61.87美元/桶
国际金价
COMEX 12月黄金期货跌幅0.4%，报1277.70美元/盎司
华大基因晚间发布公告称，因近期股票价格涨幅较大，11月16日起公司股票停牌核查。
华大基因今年7月14日上市，发行价格为13.64元，最新收盘价257.02元，累计涨幅近18倍，公司市值已达1028亿元，直逼创业板市值“一哥”温氏股份1300亿。
就在前天11月14日，华大基因曾到达最高价261.99元，4个月暴涨19倍！
公司股票曾于9月8日至18日期间停牌核查，前次核查结果称不存在应披露而未披露信息。
2017年前三季度，华大基因公司实现营业收入14.47亿元，同比增长15.07%，实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比增长21.52%，业绩增长稳健。公司前三季度销售毛利率为59.38%，较去年全年水平略有提高。公司前三季度期间费用率为33.02%，其中销售费用同比下降3.37%，管理费用同比下降21.49%，费用控制良好。
公司目前拥有测序平台、质谱平台、信息平台、自主研发的技术平台等技术体系及资源库，以强大的平台实力为大众提供服务。公司拥有自主生产的基因测序仪器及配套试剂，可有效控制成本。公司在高通量测序实验室、分子实验室等生物学实验室建设方面有着较为深厚实力和丰富的经验，已成为目前世界上最大的医学基因检测中心之一。公司在科研和产业化过程中不断积累数据，形成了庞大的数据库，使得公司具有更精准的分析能力和更强的检出能力。
早前上海证券对其分析称：预计公司17、18年实现EPS为1.02、1.25元，以10月26日收盘价161.03元计算，动态PE分别为159倍和129倍。医疗器械行业上市公司17、18年预测市盈率平均值为79.59倍和42.44倍，公司的估值高于医疗器械行业的平均值。公司作为国内基因检测行业的龙头企业，优势明显，公司研发实力强劲，凭借自主研发的仪器和试剂有效控制成本，生育健康业务快速发展形成规模效应，在复杂疾病、药物研发等前景广阔的领域积极布局，这些都将成为公司新的利润增长点。
一家专注于医药投资的私募基金经理表示，
“华大基因上市很难有明确估值，对于这种纯技术型、没有大幅利润的公司而言，传统的估值体系无效，虽然目前华大基因年均净利润仅在1亿元左右，但我们还是看好这家公司，一是基因测序行业处在成长期，未来年均增速可达20%、30%；二是华大基因作为国内基因测序的龙头，先发优势十分明显。”
同创伟业董事总经理汪洋表示，基因检测是一个万亿级的市场，所应用的领域非常广阔。人们既然预期这个市场非常大，华大又能占据领头羊的位置，那给它一个相对高的估值和溢价，是可以理解的。只不过它现在市盈率高过两百倍，可能面临的压力在于要扎扎实实做更多的业务，产生更多的利润来支撑它的高估值。
延伸阅读（点击阅读）：
《华大基因4个月暴涨16倍 妖股还是货真价实?》
嘉宾观点
李琦 款策略
美股
2017
年以来上涨的基本面理由：
ISM
制造业指数
9
月创下十三年以来新高
，核心耐用品订单增幅创下2016年7月以来新高，过去的一年机器制造业的就业增幅位列各行业首位。
距离特朗普胜选已有一年的时间，随着全球经济的复苏，美国的制造业正在全面复苏。
最新公布的10月ISM
制造业指数
虽略低于预期，但仍高于前8个月的均值，而9月该指数创下了2004年5月以来的新高。
美国工厂的订单数量也连续增长。9月美国工厂订单连续两个月超预期上涨，核心耐用品订单增幅更是创下2016年7月以来新高。
在美国经济持续复苏的背景下，美国劳动力市场也表现亮眼。10月非农新增就业创下2016年7月来最大增幅；“小非农”ADP也超预期增长，创下今年3月以来最佳表现。
当月失业率降至
4.1%
，创下
2000
年以来最低值。
在美国工业巨头的推动下，美股的感受也颇为明显。曾被特朗普称为“美国经济腾飞的火箭级燃料”、令美国工业重生的税改，如果想要在今年搞定，剩下的时间已经不多了。
美国税改的关键人物科恩周二再次表示，今年要完成税改，现在剩下的时间已经非常紧张。随着税改的推进，基建可能就将成为新的讨论焦点。
美国未来一年上涨的关键：税改和货币政策的结合
税改方面
科恩周二在《华尔街日报》CEO Council活动上表示，美国即将迎来感恩节假期，对于国会来说，
立法工作将会堆积在
12
月
，因此现在剩下的时间实际上已经不多了。我们需要今年完成税改，在12月第一周和第二周，立法议程将会非常拥挤。
核心投票：
众议院共和党领导人希望本周对众议院版本的税改议案进行全体投票，
参议院财政委员会版本的议案可能也将于本周投票。
众议院的版本将大规模增加政府赤字。目前，共和党人的税改方案预计将在未来10年增加1.5万亿美元的联邦政府赤字。
参议院：参议院多数党领袖Mitch McConnell
参议院希望将下调公司税的时间推迟一年。这可能是为了减少税改带来的赤字，以让法案满足参议院的规则。参议院版本的税改将在本周四推出
投票结果：
不管它们存在怎样的区别，都会给中产家庭减压。
税改方案的压力：
今年11月23日是美国感恩节，随着
国会成员陆续开始休假
，特朗普在圣诞节前签署税改法案的压力很大。特朗普此前表示，希望参众两院都通过的最终议案能在感恩节（11月23日）之前递交至总统办公室。
总统特朗普
:议员们不再享受周末和法定假期。
财长姆努钦
:上月底在强调“年底前”这个时点时，如果美股崩了，国会要负责的。美股上涨的部分原因是受到税改预期的推动，如果我们不能顺利推进，你会看到涨幅的大幅回撤。
随着税改的推进，基建可能就将成为新的讨论焦点。在上述活动中，科恩提到，在未来数周，白宫和国会议员将开始就基建计划进行讨论，
基建议案
将会获得两党广泛的支持，并带来显著影响。
新货币政策
实施渐进式的缩表和加息政策
。金融机构监管政策的放松。
耶伦的问题：
美联储货币政策比较自主；放松金融监管持反对态度。共和党的特朗普和民主党的耶伦的共存度下降
鲍威尔40多次FOMC投票 从未反对过耶伦观点。监管政策：放松对金融机构的一些监管，
可以简化的监管条例主要来自禁止银行自营交易的沃尔克规则，目标是为中小型银行
“
减负
”
。
鲍威尔曾经暗示自己倾向于废除在2008年全球金融危机后实行的多德-弗兰克法案。
鲍威尔也许就是第二个“格林斯潘”。美国政策未来可能是宽财政、宽信贷和“比预期偏松”紧货币的组合。
未来预期结论：
美国政策未来可能是宽财政、宽信贷和【比预期偏松】紧货币的组合；
如果放松监管的措施落地，叠加税改，可能会推升明年的美国经济增长预期，提升市场对美国经济、资产价格的信心，使得
美元反弹
和美股稳定的四季度行情持续到明年一季度。
今日关注
潜力股
艾利科技
市值：18.83 B市盈率：70.06
公司名称
艾利科技公司
所属行业
医疗保健用品
成立日期
199703
注册资本
20,000 USD
注册地址
美国特拉华州
员工人数
6060
董事长
C. Raymond Larkin Jr.
第一股东
BlackRock, Inc.(7.74%)
主营业务：
公司目前89%的收入来源于隐形矫正牙套业务，11%来源于扫描仪业务。
公司介绍：
艾利科技公司致力于设计，制造，并推广一款由隐形矫正治疗，口腔内扫描设备，计算机辅助设计与计算机辅助制造数字化服务组成的系统。该系统被用于牙科，口腔正畸科，以及牙科记录保存等领域。公司业务分为两块：Clear Aligner业务，又被称为Invisalign系统，提供咬合不正以及传统正畸治疗。Scanners and CAD/CAM Services(SCCS)业务，又被称为iTero口腔内扫描仪与OrthoCAD服务。2013年4月，公司收购了ICA Holdings Pty Ltd。
财务
2016
年：
营业收入：10亿
营业成本：2.6亿
毛利：8.1亿
销售与行政费用：5亿
研发：0.7亿
净利：2.4亿
50% 销售费用占比
25% 净利润/销售收入占比
艾利科技（ALGN.O）最新发布财报显示，公司2017财年第三财季盈利8255.5万美元，同比增长60.72%。公司2017财年第三财季营业收入3.85亿美元，同比增长38.29%。
业务分析：
1、
商业模式
“隐适美”是一种定制化隐形正畸方案。直接客户为口腔正畸医生。公司销售和生产流程如下：
1）通过隐适美认证的正畸医生将患者的牙模、X光片等数据包提交给公司；2）公司根据患者的数据包，通过3D建模的形式模拟出牙齿矫正不同阶段的位移变化，形成一套初步的矫正方案；3）初步矫正方案会给提交数据的医生进行复核，并考虑是否做出修正；4）经过医生许可后，公司开始根据方案使用3D打印技术生产隐适美牙套；5）公司将生产完的整套疗程的隐适美牙套邮寄给正畸医生。
费用：隐适美的疗程花费约3至4万元
在这样一个业务流程中，最终买单的消费者为正畸患者，牙科医生作为公司的直接客户，实际上起到一种渠道和中介的作用。
公司依托牙科医生的优质资源和专业素质获取最终消费者，而牙科医生通过公司提供的技术支持设计正畸方案，并可以获得一定提成。 “隐适美”牙套使用一种高弹性塑料制作而成，作为该种材料和相应技术的发明者，公司享有这种塑料成分的专利，但专利技术中的核心部分于2017年到期。
一个正畸患者在全疗程内一般需要更换几十副隐适美牙套，每副牙套均是根据系统精准模拟出的患者各个阶段牙齿形态定制，频率大概为两周一换。2016年公司已推出一周一换的新一代隐适美，可以将治疗时间缩短50%，目前正积极向注册医师推广。此外，该部分业务收入还包括向注册隐适美医生收取的培训费和其他配套产品。
iTero扫描仪是一种可以快速进行口腔扫描的扫描仪，可以结合隐适美模拟电脑模拟系统使用，也可以单独使用。相较于传统的物理取模，它具有快捷、方便、舒适的优势。
2
．营销渠道
(Place)
隐适美认证医师指的是通过公司培训认证过后、有资格利用隐适美系统设计正畸方案的牙医。根据公司内部统计，目前存量的认证隐适美医师当中，只有约47%会发展为隐适美活跃医师（即每季度都向公司提交新订单的医生）。截至2017年6月底，公司在全球范围内的隐适美认证医师数量已超过
12.3
万人。
近五年单个医师的病例转化率如下表：
公司未来潜力
目前艾利科技的收入构成中，北美市场仍占大头（2017年上半年：60%），而新兴市场仍然有较大的发展空间。随着海外市场认证医生的数量赶超北美市场，海外市场的份额有望进一步提升。
市场消息
新华社：赵薇夫妇收购"大戏"面临处罚 监管"鹰眼"将持续关注
新华社发文称，赵薇夫妇因收购万家文化涉嫌信披违法违规而面临证监会处罚。证监会相关部门负责人15日表示，监管部门一直以来都对信息披露违法违规保持高压态势。并购重组作为金融服务实体经济的重要方式，证监会将持续关注其过程中的信息披露质量。
发改委：已确定将31家国有企业纳入第三批混改试点范围
发改委15日召新闻发布会，新闻发言人孟玮指出，前不久，国务院国企改革领导小组审议通过了第三批试点名单，已确定将31家国有企业纳入第三批试点范围，其中既有中央企业，也有地方国有企业。目前，我们正在抓紧指导试点企业制定实施方案。从时间进度看，混合所有制改革工作进度，符合国务院国有企业改革领导小组部署的工作计划安排。
首批国家人工智能开放创新平台名单公布 BAT科大讯飞入围
11月15日，科技部在京召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会。会上公布了首批国家人工智能开放创新平台名单：依托百度公司建设自动驾驶国家人工智能开放创新平台，依托阿里云公司建设城市大脑国家人工智能开放创新平台，依托腾讯公司建设医疗影像国家人工智能开放创新平台，依托科大讯飞公司建设智能语音国家人工智能开放创新平台。
锂电池概念股重挫 多家机构抛售
锂电池概念股15日大幅回调，科达洁能、长园集团、先导智能等跌停。长园集团盘后数据显示，四家机构合计抛售3.41亿元，占总成交额40.14%。买入方面，中信证券总部、深圳总部分别买入9154万元、3803万元，另外，一家机构买入2942万元。先导智能遭三机构抛售8493万元，占成交额15.76%，买入方均为券商营业部。
腾讯单季营收增六成
腾讯控股第三季度净利润180亿元，同比增69%，预期157.7亿元；营收652亿元，同比增61%，预期609.9亿元。网络游戏收入同比增48%至268.44亿元，其中智能手机游戏收入同比增84%至182亿元。微信及Wechat合并月活跃账户达9.80亿，同比增15.8%。
多家基金公司再度腰斩乐视网估值 最低至3.91元
嘉实基金15日发布公告，自2017年11月14日起，对旗下证券投资基金持有的"乐视网"股票进行重新估值，按照其2017年10月27日重估价7.82元下调50%的价格，即3.91元进行估值。易方达将乐视网估值价格调整为每股3.91元。
证监会：两公司首发申请获通过
中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2017年第46次发审委会议于2017年11月15日召开，审核情况公告如下：北京百华悦邦科技股份有限公司（首发）、御家汇股份有限公司（首发）获通过。
发改委：价格监管将集中在煤炭和商品房销售两领域
发改委15日召开定时定主题新闻发布会，发布宏观经济运行情况并回应热点问题，并回答记者提问。新闻发言人孟玮指出，关于下一步价格监管的重点，主要集中在两个领域。一是煤炭市场价格监管。
中概股
欢聚时代
涨24.83%
收111.39美元
瑞立集团
涨20.37%
收7.21美元
宇隆环保建材
涨18.65%
收4.11美元
香港大公文交所
跌20.73%
收3.01美元
奥盛创新
跌17.31%
收2.34美元
豪鹏国际
跌16.06%
收4.05美元
文中观点仅供参考，不构成投资建议
投资有风险，入市需谨慎